银根收紧、债券违约，房价会怎么发展？上个世界90年代，在“改革开放胆子要大一些”的鼓舞下，全国出现一轮购买热潮，当时还有一句流行语——“要挣钱，到海南；要发财，炒楼花”。
1992年开始，在银行表外信贷支持下，出现一轮海南房地产购买热潮。与当前银行通过同业业务、股权购买和表外赚钱绕过监管进行信贷投放类似，1992年银行通过开立公司的办法发放贷款，其中大部分资金都流入了房地产领域。以海南为例，在资金推动下，海南房地产购买迅速抬升，1992年和1993年海南的房地产购买增速高达178%和90%（参见图1）。我国房地产市场的第一个泡沫由此登上历史舞台。
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1993年6月开始，政府加强宏观调控，银行表外贷款开始紧缩。全国购买热潮和银行表外乱象引发担忧，1993年6月国务院出台《关于当前经济情况和加强宏观调控意见》，列出严格控制信贷总规模、提高存贷比例、削减基建购买、清理在建项目等一系列措施。其中，信贷控制无疑是最釜底抽薪的政策。当年7月全国金融工作会议召开，时任国务院副总理朱镕基兼任中国人民银行行长，调控措施逐步发挥威力，M2同比增速从1993年的37%逐步下滑到1997年的17%。
在严调控格局下，海南房地产泡沫破灭，房价暴跌近60%。在信贷资金收紧的环境下，海南众多房地产企业资金链断裂，房价也从1993年的7500元/平米暴跌至1995年的3100元/平米，跌幅高达59%（参见图3）。使用1990年至1996年海南省房地产施工面积和竣工面积进行计算，房地产泡沫破灭后烂尾楼盘面积大约有1400万平米之巨。
房地产泡沫破灭使得银行体系不良率大幅飙升，银行开始通过拉存款、增利润来缓慢消化不良信贷。根据《泡沫经济下中国金融改革的意外》提供的数据，1998年和1999年我国国有商业银行的不良率高达33%和41%。本来银行寄希望于通过拉存款和增利润来不断消化自己的表外不良，但随着亚洲金融危机爆发，企业经营越发困难，最终银行通过设置资产管理公司来处置不良资产。
当前经济环境与1993年的相似之处
俗话说，历史不会简单重复，但会似曾相识。那么目前的经济环境与1993年有什么相似之处呢？在笔者看来，主要有三点相似：
首先，银行发放大量表外贷款，金融乱象严重。
1993年，银行主要通过分支行设立公司的形式发放表外贷款，由银行将资金划给自己的公司，然后公司再把钱贷给房地产企业。
本轮周期中，银行不断通过同业业务、股权购买、表外赚钱等形式，绕开信贷监管。Wind数据显示，2020年末银行赚钱产品规模为30万亿元，其中非标购买占比16.22%，这意味着截至2020年末，银行通过赚钱产品渠道发放的信贷就有4.8万亿元之多。
其次，房地产市场都进入一轮景气周期，房价出现暴涨。
1993年，众多资金涌入海南开发楼盘，房地产购买增速迅速上行，房价也出现飙升，海南房价从1991年的1400元/平米狂飙至1993年的7500元/平米。1992年海南房地产企业多达1000家。
本轮周期中，房地产没有进入白银时代，相反一二线城市和三四线城市房价轮番上涨。这与银行大量投放房地产开发贷和按揭贷款密不可分，而三四线城市房价受益于PSL贷款支持的棚改。Wind数据显示，2020年，房地产开发贷规模为2.5万亿元，银行按揭贷款余额增量3.9万亿元，PSL增量0.6万亿元（参见图4）。
下面为大家介绍一下唐山热销楼盘：
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